廣信材料：電子專用油墨領(lǐng)先企業(yè) 外延收購加速公司發(fā)展
http://www.sxbltgs.net 時(shí)間:2017年6月2日 關(guān)注數(shù):1233 次 |
摘要：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的電子產(chǎn)品專用油墨企業(yè),主營PCB 專用油墨和特種功能性油墨,產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于PCB 板、電子產(chǎn)品精密加工、LED 照明等領(lǐng)域。
電子產(chǎn)品專用油墨龍頭,市場(chǎng)競爭力強(qiáng)。
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的電子產(chǎn)品專用油墨企業(yè),主營PCB 專用油墨和特種功能性油墨,產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于PCB 板、電子產(chǎn)品精密加工、LED 照明等領(lǐng)域。公司核心產(chǎn)品PCB 阻焊油墨的國內(nèi)市場(chǎng)占有率13%左右,位居內(nèi)資企業(yè)第一。當(dāng)前國內(nèi)PCB 阻焊油墨約70%市場(chǎng)份額被日本太陽等外資企業(yè)占據(jù),公司產(chǎn)品市場(chǎng)競爭力強(qiáng),未來進(jìn)口替代空間大。
突破產(chǎn)能瓶頸,主業(yè)有望迎來快速成長。
公司目前專用油墨總產(chǎn)能6500 噸/年,處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài),受制于產(chǎn)能瓶頸,過去幾年公司業(yè)績較為平穩(wěn)。此次IPO 募投8000 噸/年感光油墨產(chǎn)能,預(yù)計(jì)2017年底試生產(chǎn)及驗(yàn)收,屆時(shí)公司產(chǎn)品工藝水平和質(zhì)量穩(wěn)定性將大幅提升,可滿足大客戶需求,公司主業(yè)有望迎來快速增長。新產(chǎn)能建成后,公司除在PCB 阻焊油墨市場(chǎng)做大做強(qiáng)外,還可向LED 照明油墨,玻璃油墨、水性油墨等領(lǐng)域發(fā)展,拓寬未來成長空間。
iPhone8 帶來新機(jī)遇,精密加工油墨業(yè)務(wù)有望爆發(fā)。
蘋果新款手機(jī)iPhone8 有望于今年下半年上市,公司最新研發(fā)的金屬材料精密加工保護(hù)油墨正用于富士康代工的iPhone8 手機(jī)進(jìn)行測(cè)試,有望重回iPhone 供應(yīng)體系,屆時(shí)對(duì)公司精密加工保護(hù)油墨的需求量將大幅增加。根據(jù)蘋果公司iPhone 手機(jī)往年銷量,我們樂觀估計(jì)iPhone8 手機(jī)銷量為8000 萬~1 億部,公司精密加工油墨業(yè)務(wù)有望走出低谷,迎來業(yè)績爆發(fā)。
外延收購江蘇宏泰,增厚業(yè)績促發(fā)展。
公司擬收購江蘇宏泰,進(jìn)軍紫外光固化涂料領(lǐng)域。此次收購作價(jià)6.6 億元,其中60%以股份的形式支付,股價(jià)發(fā)行價(jià)44.73 元/股,同時(shí)擬募集配套資金不超過3.14 億元。江蘇宏泰2017-2019 年凈利潤承諾分別不低于4800 萬、5500 萬、6200 萬元,將顯著增厚公司業(yè)績。兩家公司同屬輻射固化領(lǐng)域,收購?fù)瓿珊?公司將步入雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展快車道,有望成為國內(nèi)輻射固化龍頭企業(yè)。
盈利預(yù)測(cè)及估值。
隨著IPO 募投產(chǎn)能的釋放,公司專用油墨市場(chǎng)份額將逐步提升,同時(shí)新款產(chǎn)品有望用重回iPhone 供應(yīng)體系,將大幅提升公司業(yè)績;收購江蘇宏泰后,有助于增厚公司業(yè)績,促進(jìn)協(xié)同發(fā)展。預(yù)計(jì)2017-2019 年公司營業(yè)收入分別為3.21 億、4.09 億、5.22 億元,歸母凈利潤分別為5916 萬、7435 萬、9324 萬元,同比增長39.5%、25.7%、25.4%,對(duì)應(yīng)EPS 為0.59 元、0.74 元、0.93 元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為64 倍、51 倍、40 倍(若考慮收購并表,則對(duì)應(yīng)2017~2019 年P(guān)E 為42 倍、35 倍、29 倍)。首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。
(來自:中國證券報(bào))
