石油與美元齊飛 秋水共長天一色
http://www.sxbltgs.net 時間:2018年5月30日 關(guān)注數(shù):696 次 |
摘要：對于當(dāng)前油價的持續(xù)上漲，確實(shí)有人為推動的因素，我們可以把它歸結(jié)為OPEC聯(lián)合俄羅斯的減產(chǎn)造成的供應(yīng)趨緊，可以把它歸結(jié)于集中爆發(fā)的一連串中東地緣局勢事件的刺激，但是我認(rèn)為理解到這一步還是沒有抓到主導(dǎo)邏輯。
自上世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰之后，美元與黃金脫鉤而錨定石油，才避免了美元的信用危機(jī)，重新樹立了其世界性結(jié)算貨幣的地位。自此之后，美元與石油之間到底是怎樣的一種關(guān)系成了一個老生常談的問題。
目前有一個很籠統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為美元和原油是一個反向的關(guān)系，甚至在最近很多預(yù)測原油未來走勢的文章里，總是把美元走強(qiáng)當(dāng)作是油價的利空因素來談。
美元和原油的反比關(guān)系是真理嗎？
我看未必。不僅當(dāng)前原油和美元共振走強(qiáng)的形態(tài)已經(jīng)證明了這種觀點(diǎn)的錯誤；從歷史數(shù)據(jù)看，很多時期原油與美元也是同向變化的；即使是在反向變化的時間段，細(xì)究其理，也并不是美元的走強(qiáng)導(dǎo)致了原油的走弱或者美元的走弱導(dǎo)致了原油的走強(qiáng)，而是有更主要的邏輯因素導(dǎo)致了美元和原油看似反向的結(jié)果。
美元與原油的反向關(guān)系是一種經(jīng)驗(yàn)歸納推論，而并非互為因果的真理。
我們從歷史的大格局來看，1999年-2002年這么長的時期里，美元和原油一直是同向變化的；2002年之后原油價格一路狂飆甚至達(dá)到了150美元/桶，是因?yàn)槊涝呷踉斐傻膯幔?/span>
錯！是因?yàn)橹袊尤肓薟TO，正式成為世界工廠，大量的財政投入生產(chǎn)投資帶來了對大宗商品的旺盛需求，原油、鐵礦石、銅等等幾乎所有的大宗商品都因搭上中國GDP高速增長這班列車而被炒上了天，世界經(jīng)濟(jì)也在中國的帶動之下進(jìn)入了一個同步增長的時期。而在這樣一個以中國為代表的新興市場國家整體走強(qiáng)之下，美元的相對弱勢是一種必然。因?yàn)閰R率說到底就是國家之間經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和預(yù)期的天平；同時弱勢美元也是美聯(lián)儲的美元擴(kuò)張周期的必選策略，美元的外流才能填補(bǔ)全球經(jīng)濟(jì)一體化下對結(jié)算貨幣的需求，鞏固美元世界性貨幣的地位。
從以上事實(shí)我們能夠看到，即使是在美元和原油反向變動時期，美元和原油之間也并不是顯性的自變量和因變量的關(guān)系，而是由更主要的矛盾造成了反向變動的這樣一個結(jié)果。
既然美元和原油的反向關(guān)系是一種經(jīng)驗(yàn)性的結(jié)論，那么就不一定適用于當(dāng)前以及未來世界經(jīng)濟(jì)金融新形勢下的變化，如果我們簡單套用，就會犯刻舟求劍的機(jī)械主義錯誤。
人類社會的發(fā)展就是一個證偽的過程，科學(xué)的發(fā)展也是一個證偽的過程，經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的發(fā)展更是一個證偽的過程。過去的某種經(jīng)濟(jì)理論是對過去某一段周期的總結(jié)，在那個周期它可以解釋得恰如其分，但是之后社會的發(fā)展需要有新經(jīng)濟(jì)理論來適應(yīng)，抱著老的經(jīng)驗(yàn)理論只會在資本博弈之下成為輸家。
就像被金融從業(yè)者奉為經(jīng)典的美林投資時鐘，它確實(shí)完美的號準(zhǔn)了從上世紀(jì)70年代到本世紀(jì)初這30年的經(jīng)濟(jì)脈絡(luò)和資產(chǎn)輪動規(guī)律，但它只是一種經(jīng)驗(yàn)結(jié)論。2008年金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲實(shí)行量化寬松，股票、債券、房地產(chǎn)、大宗商品等資產(chǎn)在資金的魔棒之下起伏輪動早已脫離了經(jīng)濟(jì)周期，依據(jù)美林時鐘做投資早就被資本的浪潮吞噬得無影無蹤。
舉這些歷史實(shí)例就是想提醒當(dāng)前的廣大投資者，切勿拿經(jīng)驗(yàn)當(dāng)真理，不可輕易以美元的走勢來反向押注油價的表現(xiàn)。只有抱著實(shí)事求是的態(tài)度，深究其理，理清主導(dǎo)油價和美元走勢的真正邏輯，才不會犯管中窺豹、刻舟求劍的經(jīng)驗(yàn)主義錯誤。
對于當(dāng)前油價的持續(xù)上漲，確實(shí)有人為推動的因素，我們可以把它歸結(jié)為OPEC聯(lián)合俄羅斯的減產(chǎn)造成的供應(yīng)趨緊，可以把它歸結(jié)于集中爆發(fā)的一連串中東地緣局勢事件的刺激，但是我認(rèn)為理解到這一步還是沒有抓到主導(dǎo)邏輯。
當(dāng)我們站在一個更高的高度，從世界能源舞臺主角的變遷和美元擴(kuò)張收縮的大周期這兩個角度來看，推動油價的主要推手是美國和以美聯(lián)儲為核心的華爾街利益集團(tuán)。油價的上漲不是目的只是手段，原油——通脹——利率，打通這一條線才是目的。而利率的抬升會造成美國與世界其他國家利差的收窄，繼而造成匯率市場的大幅波動，最終完成美元的收縮和對新興市場國家的剪羊毛。
這樣的結(jié)果目前已經(jīng)得到了驗(yàn)證，我們看到隨著油價的上漲，號稱全球資產(chǎn)定價之錨的美國十年期國債收益率突破了3%；美元指數(shù)也開始強(qiáng)勢上漲，匯率市場的波動率急速抬升，很多新興市場國家即將步入極其危險的“明斯基時刻”，阿根廷、巴西、土耳其、俄羅斯等等國家都將面臨嚴(yán)重的貨幣危機(jī)。
因此，對于美元和原油的關(guān)系，絕不是美元的走強(qiáng)會壓制油價的表現(xiàn)；恰恰相反，是油價的上漲推動了美元的走強(qiáng)。石油與美元的共振齊飛，是當(dāng)前新的經(jīng)濟(jì)周期和貨幣周期的核心邏輯。
(來自:塑商匯)
