原油:警惕深度下跌風(fēng)險 影響逐漸顯現(xiàn)
http://www.sxbltgs.net 時間:2018年5月31日 關(guān)注數(shù):523 次 |
摘要：5月中旬以來，Brent油價兩次盤中突破80美元關(guān)口，但均未站穩(wěn)。WTI與Brent高位漲跌互現(xiàn)，上沖乏力，國際油價隨后開始走弱，上周五Brent和WTI更是分別暴跌3.16%和4.49%
一、國際油價高位暴跌
5月中旬以來，Brent油價兩次盤中突破80美元關(guān)口，但均未站穩(wěn)。WTI與Brent高位漲跌互現(xiàn)，上沖乏力，國際油價隨后開始走弱，上周五Brent和WTI更是分別暴跌3.16%和4.49%，一周之內(nèi)WTI已經(jīng)暴跌了將近7美元。盤面雖是下跌，市場很多人認(rèn)為這只是快速上漲之后的回調(diào)。表面上來看，市場有關(guān)減產(chǎn)聯(lián)盟可能會提高產(chǎn)量的言論是暴跌的原因，如果是這樣，盤面隨時會反復(fù)，因為預(yù)期隨時都會變。如果這不是根本原因，那么是不是供需結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變帶來的下跌，要是如此，那么此次下跌恐怕不是簡單的回調(diào)。
二、基本面是基礎(chǔ) 資金借勢而已
2017年以來OPEC嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)，盡管美國產(chǎn)量大幅增加，但全球原油供應(yīng)整體增長被限制，恰逢2017年又是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之年，帶動了全球石油需求增長超預(yù)期，供需趨緊，OECD國家原油庫存水平降至5年均值�；久孚吅脼閲H油價上漲提供了基礎(chǔ)，在上漲的過程當(dāng)中，地緣政治之風(fēng)再起。基本面與地緣政治共振，資金借勢發(fā)力，國際油價以乘風(fēng)破浪之勢創(chuàng)近三年半高點。因此，當(dāng)前國際油價是暫時回調(diào)，還是趨勢性下跌，主要還是取決于上漲的基礎(chǔ)還在不在，資金還會不會持續(xù)追漲。因為沒了基本面提供的基礎(chǔ)，上漲趨勢可能就會改變，而資金借勢也只是順勢而為。
三、需求增長恐不及預(yù)期 供應(yīng)有望增加
從各項宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，2017年是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之年，正是由于復(fù)蘇態(tài)勢強(qiáng)勁，各大主要能源結(jié)構(gòu)紛紛看好今年全球原油需求增長。不過，IEA最新公布的月報卻將2018年全球原油日均需求增長由150萬桶下調(diào)至140萬桶，背后的原因，可能是市場逐漸發(fā)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢并沒之前預(yù)期的那般好。從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，去年底至今年初，全球主要經(jīng)濟(jì)體PMI依次出現(xiàn)見頂信號，代表著全球工業(yè)景氣的銅的價格在今年1月份見頂。2012年有過類似的情況，PMI和銅的價格年初見頂，5月國際油價開始暴跌。在當(dāng)前情況下，我們并不懷疑全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不是一蹴而就的，更多是螺旋式上升，當(dāng)前或是階段性頂部，市場可能要重新評估今年全球原油需求增長。
供應(yīng)層面，委內(nèi)瑞拉減產(chǎn)是符合預(yù)期，伊朗是否會減產(chǎn)，以及減量到底有多少都無法估算，即便減產(chǎn)那也是很長時間之后。正所謂，一萬年太久，只爭朝夕，當(dāng)前市場更應(yīng)該關(guān)注的是，OPEC何時結(jié)束減產(chǎn)協(xié)議。無論是絕對價格，還是相對價格，以及供需現(xiàn)狀，OPEC都可能會終止減產(chǎn)協(xié)議。市場普遍認(rèn)為，沙特阿美要上市，沙特就會堅定地執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，其實這可能是悖論。恰恰相反，沙特阿美要上市，減產(chǎn)協(xié)議終止的概率就越大。因為資本市場要的是沙特阿美在真正市場化下的估值，而不是依靠減產(chǎn)提振著油價下的估值，畢竟減產(chǎn)聯(lián)盟并不是牢不可破的，減產(chǎn)協(xié)議也不是沙特單方面就能持續(xù)推動下去的。
四、警惕深度下跌風(fēng)險
待鉛華洗盡，驀然回首才發(fā)覺，引發(fā)此次油價下跌的內(nèi)在因素可能是，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段性見頂午無法支撐需求持續(xù)強(qiáng)勁增長，進(jìn)而無法支撐高油價，基金凈多在油價頂部階段逐漸減倉。從技術(shù)層面來講，這叫頂背離，通俗一些就是“拉高出貨”。多數(shù)時間，基金凈多與油價走勢基本上是一致的，但當(dāng)兩者背離時，都有可能孕育大行情，比如2008年和2011年的大幅下跌，都曾出現(xiàn)過類似的情況。因此，關(guān)于OPEC未來可能會增產(chǎn)的言論，只是近期盤面暴跌的導(dǎo)火索，而不是根本原因。供應(yīng)層面對油價的利空可能會在下半年開始接力，例如美國的持續(xù)增產(chǎn)，OPEC和非OPEC結(jié)束減產(chǎn)協(xié)議等。當(dāng)前在暴跌態(tài)勢下，技術(shù)上盤面容易出現(xiàn)“踩踏”。產(chǎn)業(yè)鏈上，油價下跌反而會壓縮煉廠的利潤，特別是亞太市場。由于煉廠采購原料到銷售下游成品有時間差，那么在油價上漲過程中，時間差就能給煉廠帶來利潤，但在下跌過程中，時間差對煉廠利潤是不利。無論是盤面技術(shù)走勢，還是全球原油的基本面，油價暴跌帶來的影響都會逐漸顯現(xiàn)，因此，不應(yīng)將此輪下跌只是看成簡單的技術(shù)型回調(diào)。
(來自:塑商匯)
